Mysteel：追溯带钢震荡原因 探索带钢6月走势

  ：按照唐山非采暖季限产要求，5、6、7月份区域一执行限产，涉及钢厂品种的影响大多分布在在带钢资源。供应端的缩减加之需求端尚未大幅萎缩，本月带钢库存消化加速。然而，目前带钢价格与库存降速并非呈现单边正相关走势，市场情绪受各方面因素影响。全国钢材产能居高不下、长期低库存状态后的垒库预期、冷热价差倒挂已久、国家逆周期调节以及大型基建项目的采购调整预期、以及套保方面资金风险管控的惯性调整等，多方力量共同作用，将市场波动范围控制收窄。厂商操作也显得愈加保守谨慎，详细情况分析如下：

  由上图1可知，2011至2019年全国232*2.5规格带钢价格降后回涨，并于2018年之后震荡调整。2019年全国带钢价格水平较2018年重心有所下移，但走势相对平稳，带钢利润修复至相对来说比较稳定的状态。截止5月30日，据Mysteel多个方面数据显示，全国主要232*2.5规格带钢市场均价为3962元/吨含税出厂，较去年同期降低139元/吨，利润同比下降698元/吨。

  由上图2能够准确的看出，2018年唐山热带库存中等水准较去年同期有所下移，降速基本同步，部分时间库存下降速度快于去年。Mysteel统计多个方面数据显示，5月31日对唐山市场带钢库存进行不完全统计，本周热轧带钢库存为19.06万吨，周比上升0.9万吨。此次上升为今年3月份以来带钢库存的首次回升。

  Mysteel 调研多个方面数据显示，截止5月30日，唐山18家232系列带钢厂30条带钢生产线.39%，较上月同期下降12.26%，较去年同期下降17.37%。由此可知，带钢供应确实减少，据笔者调研了解，5月期间，唐山非采暖季限产，区域一带钢生产企业，除个别有搬迁政策未执行限产以外，其他钢厂均按照文件要求执行限产，部分另外安排例行检修，限产政策见《Mysteel监测:4月带钢市场新现象及5月限产影响预估》。

  2019年一季度全国钢管需求较冷轧镀锌类表现向好，截止5月，镀锌、冷轧类利润倒挂，管材利润收窄，订单均出现萎缩现象，具体如下：

  由上图3可知，天津地区冷热价差多数时间低于乐从，截止5月31日，天津冷热价差为180元/吨，乐从冷热价差为350元/吨。2017年以来，市场冷热价差与板带价差倒挂现象频繁，且部分时间出现逆相关性，即板带价差修复之时，冷热价差倒挂严重，冷热价差修复期间，板带价差倒挂严重。由于热卷与热带品种的相关性，下游存在部分重叠，当冷热价差修复，热卷低迷期间，低价卷板抢占部分带钢下游，致使带钢价格走低，因此导致板带价差反向拉开。同样，冷热价差倒挂，热卷高位，带钢同步追涨，板带价差正向收紧。目前正处于板带价差修复，冷热价差倒挂的阶段，后期市场或向冷热价差修复，板带价差倒挂的方向发展。

  今年上半年钢管形势向好，主要基于国家大型基建支持。2019年1-4月份，全国房地产开发投资34217.45亿元，同比增长11.9%，增速比1-3月份提高0.1个百分点。但目前据笔者调研了解，唐山及周边架子管厂、螺旋管厂利润有所收窄，平均仅有10-40元/吨左右空间，部分普通规格甚至会出现亏损现象，管材订单明显减少。据Mysteel不完全统计，5月份各地重点项目开工数1500个，总投资金额约1万亿，项目开工数和投资金额较上月大幅度减少。后期伴随需求减弱，钢管销量或有萎缩。

  截止5月28日，Mysteel调研统计25家样本镀锌带厂家158条产线条检修或停产，产能利用率42.02%，较上周下降1.34%。较上月同期下降2.77%，较去年6月初下降19.18%。胜芳地区镀锌带资源今年开工率有所降低，一部分原因为镀锌类下游需求转弱，一部分为地域因素，自廊坊市钢厂退出产能，切断本地热带供应以来。胜芳镀锌带厂家只能采用唐山及周边的热带资源，运输成本有所上升，相对于唐山、秦皇岛等地的镀锌带企业少了成本优势，加之今年镀锌类需求萎缩加剧，整体轧线开工率大大降低。

  虽然5月带钢供应量有所缩减，但整体唐山及周边地区非采暖季期间高炉限产依旧没有到达预期，加之全国电炉产能较高，钢材产量仍然居高不下。后期伴随南方雨季，北方农忙，带钢下游需求存在萎缩预期。

  加之前期国家集中投放的大型基建项目，5月赶工期阶段据市场反馈已经透支部分6月需求，目前国家政策支持，对冲国际市场变动，或对现货有所支撑，但后期存在较多不确定因素。众多下行风险导致带钢市场远期现货价格普遍较低，钢厂、贸易环节及下游均降低库存，按需采购以降低风险。带钢现货流向终端的周期缩短，终端需求在社会库存上的体现则愈加明显，后期伴随社库增加，市场或存在下行压力。